周四A股冲高回落，沪综指收挫0.49%至3455.50点，深综指挫0.11%至2211.86点。由盘面看，早盘大金融集体拉升，但其后始终有气无力。随着股指越走越低，投资者信心渐失，尾市时演化为跳水。

　　注册制消息对大盘构成了扰动，笔者认为该消息宣布的时机较为敏感，不利于主力护盘。周四为新股申购前最后一个交易日，部分投资者原本就有兑现要求。大家应知道，在首轮新股申购的前一天（11月27日），大盘也曾跳水。

　　管理层关于注册制的表述主要内容是“渐进”与“平稳”，基本上可理解成“实施之初仍保留些审核且仍控制发行节奏”。换言之，该制度当介于现行制度和预期之间，且在初始阶段还“偏向”现行制度。上述态度对绩差股构成了些安抚，使其一时避免了大跌。此外，由于仍将控制IPO规模，故壳资源的价值也不会归零。

　　注册制明年推出的可能性很大，投资者应未雨绸缪，虽然无需马上就放弃题材股、绩差股，但至少也应做到“坚决避免”长期套牢，因随着时间推移，注册制会渐渐地转向名副其实。在过去20年，投资者被套，似乎只要死守，总有一天会解套，可未来注册制推出且名副其实时并不会如此，某些亏损股退市也很正常。

　　就具体操作而言，个人认为，对那些“做错后能勇于止损”的投资者来说，未来或许还能折腾绩差股，但那些死不止损的投资者或许更适合价值投资。价值投资者获利或许远不如那些妖股，但这样的投资比较安稳。

　　今日新股申购，大盘仍将震荡，但投资者可能不宜继续杀跌，一方面是许多个股这几天已反复杀跌，另一方面是周末应存在不小的降准机会。美联储下周几乎肯定会加息，若我们年内还有次降准，本周末应为最佳时机。

　　注册制影响因素暂告一个段落，因其正式推出还得数月。另一个影响因素应是明年1月大股东禁售期满，个人认为这颇为棘手，所以投资者年末与年初仍应谨慎，仓位一般不宜太高。

（每日经济新闻记者 郑步春，本文仅系作者观点不代表盒子支付观点。）

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